English עברית
 
ניהול תיקי השקעות
פנסיה בניהול אישי - IRA
בנקאות להשקעות
פרישה
סיכונים פיננסיים
מילון מונחים
סקירות מאקרו חודשיות
04/04/2016
כתבה - 5 צעדים לפני עליית הריבית בארה"ב
11/01/2016
אנליזה 2016 - בית ההשקעות פריוריטי
28/07/2015
סקירת מאקרו - יולי 2015- מאת מחלקת מחקר פריוריטי
31/12/2014
סקירת מאקרו - דצמבר 2014- מאת מחלקת מחקר פריוריטי
14/12/2014
סקירת מאקרו - נובמבר 2014- מאת מחלקת מחקר פריוריטי
05/11/2014
סקירת מאקרו - אוקטובר 2014- מאת מחלקת מחקר פריוריטי
05/10/2014
סקירת מאקרו - ספטמבר 2014- מאת מחלקת מחקר פריוריטי
03/09/2014
סקירת מאקרו - אוגוסט 2014- מאת מחלקת מחקר פריוריטי
06/08/2014
סקירת מאקרו - יולי 2014- מאת מחלקת מחקר פריוריטי
02/07/2014
סקירת מאקרו - יוני 2014- מאת מחלקת מחקר פריוריטי
02/06/2014
סקירת מאקרו - מאי 2014- מאת מחלקת מחקר פריוריטי
04/05/2014
סקירת מאקרו - אפריל 2014- מאת מחלקת מחקר פריוריטי
08/04/2014
סקירת מאקרו - מרץ 2014- מאת מחלקת מחקר פריוריטי
06/03/2014
סקירת מאקרו - פברואר 2014- מאת מחלקת מחקר פריוריטי
05/02/2014
סקירת מאקרו - ינואר 2014- מאת מחלקת מחקר פריוריטי
06/01/2014
סקירת מאקרו - דצמבר 2013 - מאת מחלקת מחקר פריוריטי
03/12/2013
סקירת מאקרו - נובמבר 2013 - מאת מחלקת מחקר פריוריטי
30/10/2013
חדש באתר ! סקירות מאקרו חודשיות מאת מנהל השקעות בכיר - אסף חובב
28/04/2013
מאמר חדש במערכת!!! כדאיות ושימוש בניתוח טכני - תוצאות מחקר של 20 שנה.
24/09/2012
מאמרים חדשים מעת טובי מומחינו - לקריאה לחץ כאן
10/09/2012
חדש בפריוריטי !!! עדכונים שוטפים גם בפייסבוק !!!
25/07/2012
טלפון ישיר למוקד קשרי לקוחות: 072-2223336
19/06/2012
חדש בפריוריטי! קופות גמל, קרנות השתלמות וקופות מרכזיות לפיצויים בניהול אישי.
שם
כתובת דוא''ל
תוכן ההודעה
סקירות מאקרו - דצמבר 2013

סקירת מאקרו דצמבר 2013 בית ההשקעות פריוריטי

בבואנו לבחון את החודש האחרון לשנת 2013 חשוב להתייחס לכמה עובדות ואירועים אשר התרחשו במהלך חודש זה ושנת 2013 כולה בעולם ובישראל בפרט. אירועים כמו: החלטת הפד על צמצום תוכנית הרכישה בארצות הברית, עליות במדדי המניות ברחבי העולם, תמורות בשוק הנדל"ן וירידות באג"חים כתוצאה מעליה בתשואות על רקע ההתאוששות הכלכלית בארה"ב
נתייחס לכל אלה ועוד על מנת לגבש תמונה רחבה יותר אשר תהווה המצפן של שנת 2014.

ישראל
המשק הישראלי שומר על רמת אבטלה נמוכה באזור של 5.9% כבר תקופה ארוכה וכרגע לא נראה כל שינוי לרעה. יחד עם זאת מתוך דוח בנק ישראל צוין כי: "נתוני שירות התעסוקה מצביעים על גידול במספר המובטלים החדשים באוקטובר ביחס לספטמבר", אולם זהו ככל הנראה גידול עונתי לאחר תקופת החגים, והנתונים אינם מצביעים על החמרה בתמונת האבטלה. סקר המעסיקים של משרד הכלכלה לרביע השלישי מצביע על עלייה במספר המשרות הפנויות, וציפיות המעסיקים הפכו משליליות לניטרליות." במדד החיפושים ב"גוגל", המהווה מדד מקדים לצריכה הפרטית, נרשמה החודש ירידה קלה, אך הוא ממשיך להצביע על הסתברות לכך שהביקושים המקומיים יצמחו בקצב גבוה מהקצב ארוך הטווח. חשוב לציין כי המשק הישראלי הינו משק מוטה ייצוא (כלומר – הכלכלה הישראלית נשענת על המצב ברחבי העולם "הן מדובשו והם מעוקצו"). כל הטבה בשוק האמריקאי תגרום לצמיחה גם בשוק הישראלי. את צמצום תוכנית הרכישה של הבנק המרכזי בארצות הברית ניתן לראות כחדשות טובות לשוק האמריקאי היות והן מצביעות על התאוששות כלכלית בארה"ב והביטחון שהבנק המרכזי נותן בשוק האמריקאי. התאוששות זו תשפיע לחיוב גם על השוק הישראלי. ואכן, חווינו בחודשים האחרונים עליות בשווקי המניות הן האמריקאי והן הישראלי.
 

אינפלציה
האינפלציה השנתית בישראל ב 12 החודשים האחרונים (נובמבר 2012 עד נובמבר 2013) עומדת על 1.9%. תחזיות האינפלציה של החזאים ל-12 החודשים הבאים עומדות בממוצע על 1.8%, הציפיות בשוק ההון עומדות על רמה של 1.6%. חשוב לציין כי רמה זו של אינפלציה מחזקת את העובדה כי לא נראה עלייה בריבית בנק ישראל בחודשים הקרובים.
המדד האינפלציה האחרון היה שלילי באופן מובהק וירד ב-0.4% לעומת עלייה של 0.3% במדד אוקטובר. יש לבחון למה נרשמה תנודתיות כזו גבוהה והבדל כה חד בין חודש לחודש. הסיבה הנראית לעין הינה כי חודשים ספטמבר- אוקטובר יש עליית מחירים עונתית במחירי המלונות ובתי ההבראה, היות ואלו חודשים של חגים ומועדים ואילו בתום תקופת החגים נראה כי הצרכן הישראלי הידק את החגורה ולפיכך ראינו ירידת מחירים.


ריבית בנק ישראל

ניתן לגזור משערי המק"מ את ציפיות ריבית בנק ישראל. כעת מגלם השוק צפי כי רמת הריבית הנוכחית של 1%תישאר לאורך החודשים הקרובים של שנת 2014. בתחזית מחלקת המחקר של בנק ישראל לשנת 2014 ניתן לראות התייחסות מובהקת לריבית לפיה הבנק צפוי להותיר את הריבית המוניטארית ברמה של 1% עד למחצית השנייה של 2014, וברביע האחרון של 2014 הריבית צפויה לעמוד על 1.25%.
גם בסקירה זו חשוב לציין השפעות הריבית על מטבע החוץ ועל הנדל"ן:

מט"ח: עליה בריבית תגרום להמשך התחזקותו של השקל לעומת הדולר אשר מהווה נתון קריטי למצב המשק. התחזקות זו עלולה לגרום לקיטון ברווחי החברות ואפילו להעבירם להפסדים. תרחיש זה  עלול להוביל לפיטורין, עליה באבטלה וקיטון משמעותי בתקבולי המיסים של המדינה. חשוב להדגיש בנקודה זו כי ככל שהשוק האמריקאי מתאושש הפד ימשיך לצמצם את תוכנית הרכישה. כתוצאה מכך אנו צפויים להמשך עליית תשואות באגרות החוב האמריקאיות. כל אלו יגרמו להעדפת השוק האמריקאי וחיזוק הדולר לעומת השקל.
• נדלן: עליה בריבית בנק ישראל עלולה לגרום לקשיים בהחזר תשלומי המשכנתה החודשיים בקרב חלק ניכר ממשקי הבית בישראל. במהלך שיחות שלנו עם מנהלי בנקים שונים מתקבלת תמונה מדאיגה כי כבר היום ישנו גידול בלווים המתקשים בהחזרי המשכנתא.
 

שוק אגרות החוב
שוק איגרות החוב הישראלי סיפק למשקיע הסולידי תשואה נאה ויפה ביחס לסיכון.
בשנה האחרונה מדד התל בונד 20 עלה בכ- 5.62%, מדד התל בונד 40 בכ- 6.04%, מדד תל בונד 60 ב- 6.56% ומדד התל בונד שקלי עלה בכ- 5.85%.
בהתאם לציפיותינו התשואות על איגרות החוב עלו (מחירים יורדים) כתוצאה מחששות שאכן התממשו לגבי מועד צמצום הרכישות שמבצע הפד האמריקאי בשוק איגרות החוב. במהלך השנה עלתה התשואה על איגרות החוב ל- 10 שנים משפל של 1.61% לשבירת רמת 3.00% במהלך יום המסחר האחרון של השנה.


                                                            תשואת אג"ח 10 שנים (ארה"ב)

גרף 1

 

צמצום תוכנית ההרחבה הכמותית- יו"ר הבנק המרכזי (בהופעה האחרונה שלו) הודיע על צמצום של 10 מיליארד דולר בתוכנית הרכישה החודשית. נתון זה נתפס כחיובי בשוק משתי סיבות עיקריות. הראשונה: הצמצום הינו קטן ממה שהעריכו בשוק (15 מיליארד דולר), ואילו הסיבה השנייה והחשובה יותר היא כי השוק האמריקאי נראה בכיוון הנכון- שיעור האבטלה יורד והצמיחה של המשק חיובית. יו"ר הפד הבהיר כי הבנק ימשיך לתמוך בשוק כל עוד האבטלה לא תרד מתחת ל6.5%.

נקודה מעניינת היא צמצום הפער בין תשואות אג"ח האמריקאי לאג"ח במהלך שנת 2013 מה שמעיד על התחזקות השקל , אבל אולי ההוכחה הטובה ביותר לשיפור ביחס הפיסקאלי בין שתי המדינות (עיין בפער הגדול ועולה בין יחסי חוב/תל"ג שלנו לעומת דוד סם העשיר!)


                                              מרווח בין תשואות אג"ח ישראל – ארה"ב

 גרף 2
 

לאור הערכתנו כי לא צפויה עלייה בריבית בחודשים הקרבים. אנו צופים כי השנה שוק איגרות החוב יספק למשקיע את התשואה הפנימית של האיגרת עם תנודה נמוכה במחירים. אלו חדשות טובות למשקיע הסולידי אשר מעוניין לקבל את התשואה הפנימית של האגרת ורגיש לתנודות במחיר. שילוב נבון בין האפיק הסולידי בתיק לבין האפיק המנייתי בתיק עשוי להניב למשקיע תשואה נאה לאורך 2014.
 

שוק המניות
שוק המניות בשנת 2013 היה חיובי מאוד ברוב שווקי העולם. תוצאות מדדים מובילים: מדד S&P 500 עלה מתחילת השנה בכ-29.11%, נאסד"ק 100 עלה ב-34.34%, מדד הדאו ג'ונס עלה כ-25.75%, היורוסטוק 600 עלה כ-20.57%, יפן עלתה ב-56.72%, ומדינות השווקים המתעוררים ירדו ב 4.98%.
השנה חשוב לציין את תשואת היתר של מדד ת"א 75 לעומת מדד ת"א 25 השנה, 24% לעומת 12.5%. כעת מכפיל הרווח של מדד ת"א 75 עומד על כ-22 ונראה "יקר" מול מכפיל הרווח של 17 למדד ת"א 25. לכן פיזור נכון של ההשקעות בין מדד 75 למדד 25 קריטי באפיק המנייתי.

הבורסה הישראלית עדיין סובלת מקשיים מבניים לא קטנים הפוגעים באטרקטיביות שלה מול שווקי העולם מכמה סיבות:

1. מחזורי מסחר נמוכים - ממוצע של פחות ממיליארד ש"ח ליום
2. קיטון במספר החברות והנפקות בבורסה כתוצאה מהסביבה הרגולטורית
3. העדפה של חברות ממגזר ההיי-טק להיסחר בחו"ל
4. ריכוזיות גבוהה – המניות של 5 חברות מהוות כ-50% משווי כל השוק .

על הנקודה האחרונה נרחיב:

מדד ת"א 25 מורכב מ 27% בענף הבנקאות ועוד כ-27% מהמדד הינו חברות תרופות וכימיה. לענף הבנקאות שנת 2014 תהיה מאתגרת כתוצאה מסימני הבועה בשוק הנדל"ן ובנוסף מתחרות מצד בתי ההשקעות. לאחרונה אישרה הרשות לניירות ערך מוצר חדש (קפ"מ) אשר אמור להתחרות בפקדונות של הבנקים, העלול לפגוע מרווחי האשראי של הבנקים (בלי לציין את המחיקות הגדולות עבור הלוואות לטייקונים).

לסיכום, לקראת שנת 2014 הצפי הוא להמשך עליות בשוק המניות הישראלי יחד עם שווקי העולם כתוצאה מהצמיחה הכלכלית העולמית, הריביות הנמוכות באפיקים הסולידיים, ורמת מחירים סבירה.

נדל"ן
לכבוד סיום שנה זו החלטנו לבחון את ענף הנדל"ן. הנתונים אשר יוצגו בסקירה הינם מתוך דו"ח אשר סיפק לאחרונה משרד הבינוי והשיכון ("ענף הבניה בישראל –ניתוח כלכלי"). על פי הדו"ח מחירי הדירות עלו בכ-6.8% (ראו למטה) – כלומר בהשוואה לשוק המניות התשואה בנדל"ן (למרות הסיכון) הינה ברמת חסר גם לעומת מדדי התל בונד הסולדים יותר.

 גרף 3
 

הדוח מגלה עוד מספר נתונים אשר מחייב את המשקיע לערוך השוואה בין האפיקים.
שכר דירה: מהדוח עולה תמונה כי באזור המרכז תשואת שכר הדירה ביחס לעלות הינו בין 2.8% ל 3.4%. כמובן שהתשואה יורדת יותר ככל שמתקרבים למרכז.

מספר המשכורות לקניית דירה: מהדו"ח עולה כי לצורך רכישת דירה חדשה בת 4 חדרים. יש צורך ב-136 משכורות חודשיות. החישוב נעשה כאשר המשכורות החודשית הממוצעת הינה: 9,217 שקלים לחודש. לדעתנו החישוב הנכון יותר הוא בהתייחסות לשכר החציוני. נתון השכר החציוני שנחשף על ידי הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה (רמת השכר אשר 50% מעובדי המשק נמצאים מתחתיה) הינו: כ-6,200 ברוטו. כך למעשה, יש צורך ב כ-202 משכורות חודשיות בכדי לרכוש דירה חדשה.


מבנה תיק אופטימלי

מניות
בהתבסס על הערכותינו שהוצגו בסקירה זו אנו ממליצים על רמת חשיפה באפיק המנייתי של 80% עד 90% מסך האפיק המנייתי (כלומר לקוח עם רמת חשיפה של עד 10% מסך התיק למניות יהיה ברמה של 8% עד 9% מסך התיק). כאשר תינתן עדיפות לשווקים בחו"ל.
 

אגרות חוב
לאור התשואות הנמוכות באג"ח הממשלתיות אנו שומרים על משקל יתר באפיק הקונצרני.
צמוד מדד - עד 60% צמוד מדד (65% קונצרני, 35% ממשלתי). במידה והמשקיע החליט להשקיע במדדים כגון תל בונד תשואות ו/או מדד תל בונד יתר, רצוי מאד לעשות זאת דרך תעודת סל ו/או קרן נאמנות, וזאת על מנת להוריד את הסיכון בהחזקת איגרת חוב באופן ישיר מאותם מדדים.
• שקלי – עד 40% שקלי (60% קונצרני, 40% ממשלתי).
• מח"מ כללי של כל התיק: כ-4.5 עד 6 שנים.


** התשואה הפנימית של המדדים (נכון לכתיבת סקירה זו):
תל-בונד צמודות 1.42% שנתי עם מח"מ של 3.54.
תל בונד תשואות 3.05% שנתי עם מח"מ 3.66.


מזומן
לאור הריביות האפסיות אנו שומרים על חשיפה אפסית למזומנים.

 

 


מידע הצופה פני עתיד
חלק מהמידע המפורט בדוח זה, שאינו מתייחס לעובדות היסטוריות, מהווה מידע צופה פני עתיד כהגדרתו בחוק ניירות-ערך. לרבות, בין היתר, כתוצאה משינויים בשוקי ההון בארץ ובעולם, שינויים מאקרו כלכליים, שינויים במצב הגיאופוליטי, שינויים רגולטוריים ושינויים אחרים שאינם בשליטת בית ההשקעות פריוריטי, ואשר עשויים להביא לאי התממשות ההערכות ו/או לשינויים בתוכניות ואפיקי השקעה. מידע צופה פני עתיד מאופיין במילים או בביטויים כגון : "אנו מאמינים", "צפוי", "חזוי", "מעריכים", "מתכוונים", "מתכננים", "מתעתד",
"עשוי להשתנות" וביטויים דומים להם, בנוסף לשמות עצם, כגון: "תוכנית", "יעדים", "רצון", "צריך", "יכול", "יהיה". מידע וביטויים צופי. פני עתיד אלו כרוכים בסיכונים ובחוסר ודאות, משום שהם מבוססים על הערכות של בית ההשקעות לגבי אירועים עתידיים, אשר כוללים, בין
היתר, שינויים בפרמטרים הבאים: מצב המשק, טעמי הציבור, שיעורי ריבית בארץ ובחו"ל, שיעורי אינפלציה, הוראות חקיקה ורגולציה חדשות בתחום הבנקאות ושוק ההון, החשיפה לסיכונים פיננסיים.
המידע המוצג להלן נסמך, בין היתר, על מידע המצוי בידיעת בית ההשקעות והמבוסס, בין היתר, על פרסומים של גורמים שונים, כגון: הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה, משרד האוצר, נתוני בנק ישראל, משרד השיכון וגורמים אחרים המפרסמים נתונים והערכות לגבי שוקי
ההון בארץ ובעולם. מידע זה משקף את נקודת המבט הנוכחית של בית ההשקעות בנוגע לאירועים עתידי. נקודת מבט זו מבוססת על הערכות, ולכן נתונה לסיכונים, לחוסר ודאות, ואף לאפשרות שאירועים או התפתחויות, שנחזו כצפויים, לא יתממשו בכלל, או יתממשו במקצת בלבד.

 



 

בברכה
מחלקת המחקר
פריוריטי בית השקעות.

 

 

 

הכותב הינו בעל רישיון לניהול תיקים והשקעות ומתמחה בניהול הון אישי. ייתכן כי לכותב יש עניין אישי בנושא (ניירות ונכסים פיננסים). הייעוץ ו/או כתבה ו/או הבלוג לא מהווה תחליף ליעוץ המתחשב בצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע הינה לצורך אינפורמטיבי ו/או כללי בלבד ואין להסתמך עליה לביצוע עסקאות כלשהן מכל מין וסוג שהוא וכן אין לראות בה תחליף לייעוץ ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ ו/או שיווק פנסיוני ו/או מתן שירות פיננסי בכל נושא אחר. פריוריטי בית השקעות בע"מ ביצע בדיקות עצמאיות ביחס לנתונים ולמידע מידע אלו - אין בסקירה זו משום אימות או אישור לנכונותם. בית ההשקעות ועובדיו אינם אחראים לשלמותם או דיוקם של הנתונים האמורים או לכל השמטה, שגיאה או ליקוי אחרים במסמך. יודגש כי מסמך זה הינו למטרת אינפורמציה בלבד, הוא אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות וכל הנסיבות הקשורות לאמור בו.

 

מפת אתר  |  צור קשר  | הצהרה משפטית