English עברית
 
ניהול תיקי השקעות
פנסיה בניהול אישי - IRA
בנקאות להשקעות
פרישה
סיכונים פיננסיים
מילון מונחים
סקירות מאקרו חודשיות
04/04/2016
כתבה - 5 צעדים לפני עליית הריבית בארה"ב
11/01/2016
אנליזה 2016 - בית ההשקעות פריוריטי
28/07/2015
סקירת מאקרו - יולי 2015- מאת מחלקת מחקר פריוריטי
31/12/2014
סקירת מאקרו - דצמבר 2014- מאת מחלקת מחקר פריוריטי
14/12/2014
סקירת מאקרו - נובמבר 2014- מאת מחלקת מחקר פריוריטי
05/11/2014
סקירת מאקרו - אוקטובר 2014- מאת מחלקת מחקר פריוריטי
05/10/2014
סקירת מאקרו - ספטמבר 2014- מאת מחלקת מחקר פריוריטי
03/09/2014
סקירת מאקרו - אוגוסט 2014- מאת מחלקת מחקר פריוריטי
06/08/2014
סקירת מאקרו - יולי 2014- מאת מחלקת מחקר פריוריטי
02/07/2014
סקירת מאקרו - יוני 2014- מאת מחלקת מחקר פריוריטי
02/06/2014
סקירת מאקרו - מאי 2014- מאת מחלקת מחקר פריוריטי
04/05/2014
סקירת מאקרו - אפריל 2014- מאת מחלקת מחקר פריוריטי
08/04/2014
סקירת מאקרו - מרץ 2014- מאת מחלקת מחקר פריוריטי
06/03/2014
סקירת מאקרו - פברואר 2014- מאת מחלקת מחקר פריוריטי
05/02/2014
סקירת מאקרו - ינואר 2014- מאת מחלקת מחקר פריוריטי
06/01/2014
סקירת מאקרו - דצמבר 2013 - מאת מחלקת מחקר פריוריטי
03/12/2013
סקירת מאקרו - נובמבר 2013 - מאת מחלקת מחקר פריוריטי
30/10/2013
חדש באתר ! סקירות מאקרו חודשיות מאת מנהל השקעות בכיר - אסף חובב
28/04/2013
מאמר חדש במערכת!!! כדאיות ושימוש בניתוח טכני - תוצאות מחקר של 20 שנה.
24/09/2012
מאמרים חדשים מעת טובי מומחינו - לקריאה לחץ כאן
10/09/2012
חדש בפריוריטי !!! עדכונים שוטפים גם בפייסבוק !!!
25/07/2012
טלפון ישיר למוקד קשרי לקוחות: 072-2223336
19/06/2012
חדש בפריוריטי! קופות גמל, קרנות השתלמות וקופות מרכזיות לפיצויים בניהול אישי.
שם
כתובת דוא''ל
תוכן ההודעה
אנליזה 2016 בית ההשקעות פריוריטי

אנליזה 2016 בית ההשקעות פריוריטי

שנת 2015 מאחורינו. אם נרצה לסכם את תוצאותיה בקצרה הרי שבמרבית האפיקים ובמרבית השווקים נרשמו תשואות שליליות. מרבית העליות הושגו ברבעון הראשון של שנת 2015 כך שלקוחות שנכנסו לשוק מאוחר יותר לא נהנו מעליות כמעט בשום אפיק. בהסתכלות רחבה יותר עלו בממוצע שווקי המניות בכ- 20% לאורך 3 השנים האחרונות. עצירה של שנה אחת בעליות עשויה להיות בריאה לחסכונות ארוכי הטווח שלנו היות והיא מונעת התפתחות בועות ובאפיק האג"ח עצירה כזו מגדילה את התשואה הפנימית באגרות החוב. כל אלו עשויים להיות חיוביים לחסכונות ארוכי הטווח.

2016 1

שנת 2016 נפתחה בהובלת הנפילות בסין. נפילה זו גררה אחריה את שאר השווקים: ארצות הברית ישראל ואירופה. חייבים להדגיש כי אומנם היו ירידות אבל לא נפילות. בסקירה זו נעסוק בכלכלה העולמית והשפעתה על שווקי ההון בעולם וכמובן על הכלכלה הישראלית. עד חודש יולי 2015, השווקים בעולם ובמיוחד האירופאים עלו יפה, יש יגידו יפה מאד. מדד הDAX- הגיע כמעט לעליה של 30%, אך מאותה נקודה השווקים החלו לרדת בחדות. אומנם מדד ה-DAX סיים את השנה בעליה של כ-9% אבל מי שנכס לשוק באמצע השנה חווה ירידות של יותר מ-20%. ישנן סיבות רבות לכך ונרחיב על אירופה במהלך הסקירה. 

לפני שנתחיל נציין לחיוב את ארה"ב. הכלכלה הגדולה בעולם נראית חזקה, ומצליחה לצעוד לכיוון חיובי מאד. בישראל שוק אגרות החוב לא עלה השנה (וחלק מהאפיקים אף ירדו), משמעות הדבר היא  שהתשואה הפנימית שלהן עלתה. זה כמובן מעלה את האטרקטיביות של ההחזקה באגרות החוב, שתיתן תשואה גבוהה יותר כעת למי שימשיך להחזיק בהן לאורך זמן. לכן, בכל מה שקשור לשוק אגרות החוב אין כמו בבית. חשוב לי להדגיש כי התנודתיות החריפה (עליות וירידות חדות) ככל הנראה תמשיך ללוות אותנו גם במהלך 2016.

ארצות הברית

על מנת להבין ולראות את התמונה המלאה בכלכלה העולמית נתחיל לנתח את הכלכלה הגדולה בעולם ואת השפעת התחזקות מטבע הדולר בעולם. כידוע הדולר הינו המטבע החזק והנסחר ביותר בעולם.  אין כמעט מטבע בעולם שלא מושפע ממנו. השקל הישראלי מושפע בצורה משמעותית מהמסחר בדולר ופחות מהאירו. היחס של שקל-אירו נקבע על ידי הכפלת יחס דולר-יורו ביחס דולר-שקל וזה מכוון שרוב עסקאות הסחר של החברות הישראליות עם אירופה נסגרות בדולר.

מדד DXY העולמי, המתאר את היחס של הדולר לסל המטבעות, עלה במהלך 2015 ביותר מ-10% , מה שאומר, בין היתר, שיקר יותר לקנות נפט (בנוסף למלאי גבוה בנפט).

בגרף למטה ניתן לראות את מדד ה-DXY לאורך שנת 2015

2016 2

 

 

 המדד התחיל בשער של 91.8 וכבר נמצא ב-98.92

ישנן הרבה סיבות להתחזקות הדולר: התחזקות הכלכלה האמריקאית וירידה ברמת האבטלה כנגד מיתון עולמי גורם להרבה משקיעים בינלאומיים (וגם אמריקאים) לקנות דולרים ולהשקיע בארצות הברית. בנוסף תוכנית החילוץ האירופאית שהחלה ב-2015 (תוספת של 60 מיליארד יורו לשווקים כל חודש), שאחת המטרות שלה להחליש את המטבע האירופאי, גם כן השפיעה על התחזקות הדולר.

למטה ניתן לראות גרף יורו-דולר יחס של 1.21 דולר עבור יורו אחד ירד במהלך 2015 ליחס של 1.089 דולר עבור יורו אחד.  

2016 3

לאורך ההיסטוריה (מלחמת העולם הראשונה והשנייה) ארצות הברית דגלה בסוג של בדלנות והקטנת ההתערבות במה שקורה בעולם ונראה כי ב2015 ארצות הברית והממשל הנוכחי שם דגש על כך ביתר שאת. קשה מאד לגופים פיננסים וקרנות השקעה עולמיות לקבל משקיעים אמריקאים והרבה חשבונות דולריים מחוץ לארצות הברית חזרו הביתה בגלל הפיקוח והקנסות הגדולים אשר חלים על כספים מחוץ לארצות הברית.

עוצמתה של ארצות הברית בא לידי ביטוי בחוזק השוק המקומי. כ90% אחוז מהייצור בארצות הברית משווק ונמכר בתוך ארצות הברית, בניגוד גמור לשאר השווקים. בגרמניה מדובר על כ 52%, בישראל 55% וכך גם במדינות רבות אחרות. העובדה כי כלכלת ארה"ב נשענת בראש ובראשונה על השוק המקומי ממזערת את ההשפעה של מיתון בעולם על הכלכלה האמריקאית. גם אם השווקים האמריקאים לא עלו באופן מובהק ב 2015 וירדו בתחילת 2016, השקעה בארצות הברית להערכתנו הינה נכונה ביותר לכל תיק השקעות מפוזר.

ביום שישי האחרון התפרסם נתון האבטלה ותוספת המשרות במשק האמריקאי. הנתונים היו חזקים במיוחד וטובים למשק האמריקאי. על מנת להבין עד כמה משפיעה לחיוב רמת האבטלה הנמוכה במשק למצב הכלכלה ניתן לבחון את הגרפים למטה. הראשון מראה כיצד האבטלה בארצות הברית ירדה ורמת השכר עלתה (אולי לא באותו האופן). הגרף השני מראה כיצד עליה בשכר משפיעה באופן ישיר על הצריכה בארצות הברית.  לכן, בכדי למנוע אינפלציה עתידית בארצות הברית, החל הבנק המרכזי שם להעלות את הריבית.

מקור: Source: U.S Department of Labor, U.S Department of Commerce and Wells Fargo Securities, LLC

2016 4


 2016 5

במהלך כל 2015 השאלה הגדולה הייתה האם הריבית בארצות הברית תעלה או לא? ואם כן אז מתי? לבסוף הריבית עלתה רק בדצמבר וב 0.25% בלבד. נכון לעכשיו הריבית המקומית 0.5%. האבטלה ירדה ל5% עם צפי לכיוון 4.7% במהלך 2016. לכן סביר שהריבית תעלה שוב בארצות הברית ומהסיבות הנכונות: שוק צומח ופעילות עסקית ענפה. להערכת מחלקת המחקר של פריוריטי,

הריבית בארצות הברית תעלה בשתי פעימות במהלך 2016. בגרף למטה ניתן לראות בבירור כיצד ארצות הברית הקטינה את הייבוא שלה בכל הקשור במוצרים כימיקלים (נפט בעיקר). 

2016 6

השפעת כלכלת סין על ארצות הברית כמעט וזניחה שכן רק כ7% מהייצוא האמריקאי הינו לשוק הסיני, כלומר בקושי 1% מהGDP  (תל"ג) האמריקאי, בנוסף ההכנסות של חברות אמריקאיות (בינלאומיות) מהשוק הסיני נעמד רק ב2% בלבד!

אפיק ומדד הקמעונאות להערכתנו ירשום תשואה חיובי בארצות הברית במהלך שנת 2016.

אירופה

בהסתכלות שנתית נראה כי השווקים באירופה סיימו את 2015 בצורה חיובית. אולם לאחר עליה של כ 30% במחצית הראשונה של 2015, ירדו השווקים באירופה בלא פחות מ 20% מאמצע שנת 2015. בסופו של דבר הם ומסיימים את השנה בעליה של 8% עד 9% בלבד.

בגרף למטה ניתן לראות בבירור כי הDAX (מדד גרמני מוביל באירופה) עלה יפה מאד עד חודש יולי

2016 7

בחודש יולי הבנו כי אין הסכמה על תוכנית החילוץ ביוון ומאז התחילו להגיע עוד ועוד חדשות בנוגע למיתון הכלכלי באירופה והמיתון העולמי. בניגוד גמור לארצות הברית, אירופה תלויה מאד במצב הכלכלה העולמית שכן חלק ניכר מאד מהמוצרים באירופה מיובאים או מיוצאים מחוץ לאירופה. לכן חשוב למנהיגים להחליש את מטבע היורו ולעזור לבנקים המקומיים לצאת מחובות הענק וההשקעות הכושלות שלהם ושל הלקוחות שלהם. תוכנית החילוץ האירופאית מזרימה כל חודש 60 מיליארד יורו חדשים על מנת לקנות את החובות הבעייתיים מהבנקים ובכך לנסים לגרום לבנקים להתחיל להרגיש בטוח יותר לתת אשראי לעסקים מקומיים. התוכנית אולי מועילה ומקלה אבל הדרך מאד ארוכה. האירופאים אמנם מעתיקים ומשנים קצת את התוכנית של האמריקאים אבל התוצאות יהיו שונות וארוכות טווח. מנקודת המבט של המשקיעים טוב לדעת כי למרות המצב הקשה באירופה יש מי שמטפל ומנווט את השוק. התוכנית אומנם אגרסיבית ועוזרת ליורו אך היעד לסיים אותה בשנת 2016 הועבר למרץ 2017 ועד אז נמשיך לראות החלשות של היורו ביחס לדולר. היות והכסף אינו גדל על העצים, הרי שתוכנית ההרחבה האירופאית מביאה את החוב של הבנק המרכזי לטפוח לגבהים חדשים. הבנק המרכזי באירופה הוריד את הריבית ל0.05% ואת הריבית על הפיקדונות הבנקים לרמה שלילית של 0.3%-. במידה ושיעור האבטלה הגבוה ירד אזי צפוי החוב להתחיל לרדת  (בעקבות תשלומי מיסים מוגברים). בצד ימין של הגרף ניתן לראות את החוב של הבנק המרכזי האירופאי ומצד שמאל את הריבית השלילית באירופה

2016 8

להערכתנו, התנודתיות החדה שאפיינה במיוחד את השווקים האירופאים יתמשך ללוות אותנו ב 2016. משקיע נבון חייב להבין כי זה חלק מהעסקה. אנחנו אומנם מתחילים לראות מעט סימנים מעודדים אבל עדיין אנחנו רחוקים באירופה מיציבות וצמיחה. ככל שהמיתון העולמי יתרחב כך ההתאוששות באירופה תארך זמן רב יותר.

לחיוב נציין כי מנהיגים בעולם מוכנים לפתוח את הכיס ולעשות צעדים שלא נעשו בעבר בכדי להגיע לצמיחה ולייצוב השווקים. זו נקודה חשובה מאד, ומשמעותית במיוחד לחסכונות ולהשקעות הבינוניות והארוכות.

לדעתי כרגע, אין עדיין סיבה לחפש השקעות בשווקים המתעוררים ובטח לא בסין. המוטו של עולם ההשקעות צריך להיות "אם אני לא מבין את השפה ולא הכל שקוף אין לי מה להשקיע".

ישראל

מדינה קטנה יש לנו אבל עם נתונים כלכליים שהרבה מאד מהאירופאים היו מתקנאים בהם. עם זאת,  הכלכלה הישראלית העכשווית תלויה במצב הכלכלי העולמי וביכולת של הצרכנים בחו"ל לפתוח את הארנק. כ-30% מהייצוא שלנו הוא לאירופה (רוב העסקאות במטבע דולרי) והמצב שם משפיע עלינו, עוד כ30% (אולי יותר) לארצות הברית ושאר הייצוא מתחלק באופן שונה בין מדינות בעולם. על פי האומדן הראשוני לנתוני החשבונאות הלאומית, התוצר הלאומי צמח ברבעון השלישי ב-2.5% )נתונים מנוכי עונתיות במונחים שנתיים) והתוצר העסקי צמח ב-2.7%. נתונים אלו משקפים חזרה של קצב הצמיחה לזה ששרר בשנתיים האחרונות. האינדיקטורים שנוספו החודש מצביעים על כך שסביבת הצמיחה המאפיינת את התקופה האחרונה (כ-2.5%) נמשכת גם ברבעון הרביעי. המצב הביטחוני משפיע בעיקר על התיירות – מספר התיירים שנכנסו בנובמבר ירד בכ-0.5%, לאחר ירידה של כ-7% באוקטובר (מנוכה עונתיות).  הסכם השכר שהוסכם בין ההסתדרות לאוצר, בנוסף לזחילת השכר הטבעית, צפויים להביא לעליה מתונה בשכר הריאלי במגזר הציבורי. הסכם השכר עשוי להשפיע בצורה חיובית על הכלכלה שכן שכר עולה הינו מנוע צריכה כלכלי מובהק.

ירידה במחיר הנפט גררה אחריה ירידה משמעותית במחירי הדלק ואם נוסיף את הורדת המע"מ, הפחתת מחירי המים והחשמל והשפעת אירופה נקבל דפלציה ולא אינפלציה. נכון לעכשיו האינפלציה ב 12 החודשים האחרונים עומדת על 0.9%- . מכאן ניתן להבין כי הצפי לעלית ריבית בישראל רחוק מאד. לכן, אם תעלה הריבית בארצות הברית הפער בין הריביות יגדל. פער כזה מחזק את הצפי כי הדולר יתחזק כנגד השקל. התחזקות זו טובה לכלכלה המקומית שלנו היות וחברות ישראליות אשר מייצאות לארצות הברית (מייצאות בדולר) ירוויחו יותר, גם משער הדולר וגם מהכלכלה האמריקאית. שוק אגרות החוב לא עלה השנה (וחלק מאגרות החוב אף ירדו) המשמעות של הדבר היא שהתשואה הפנימית שלהן עלתה. זה כמובן מעלה את האטרקטיביות של ההחזקה באגרות החוב שיספקו תשואה גבוהה יותר כעת למי שימשיך להחזיק בהן לאורך זמן. לכן בכל מה שקשור לשוק אגרות החוב אין כמו בבית. בכל הנוגע לאפיק המניתי השקעה במדדים המובילים (25-100) נראית בחירה נבונה נכון לכתיבת סקירה זו.

נדל"ן- ב-12 החודשים האחרונים מחירי הנדל"ן עלו ב-6.9  והיקף נטילת המשכנתאות ממשיך להיות גבוה. ברבעון השלישי נמשכה רמה גבוהה של פעילות בענף הבניה, וזו צפויה להמשך ולתרום

להגדלת ההיצע. אולי לא נראה עליה במחירים ב 2016, אלא יותר יציבות מחירים בענף הנדל"ן בדגש על דירות למגורים.

סיכום

הירידות בשוק הסיני משפיעות על השווקים בעולם לרעה,  אך בגלל שהכלכלה האמריקאית וחברות אמריקאיות לא חשופות לשוק הסיני באופן ניכר יש כדאיות לטווח הארוך להשקיע בשוק האמריקאי. בנוסף, במשק הישראלי ישנן כרגע השקעות עתק של הממשלה (תשתיות ופיתוח ברחבי המדינה) והסכמי שכר במגזר הציבורי.  כל אלו יעזרו וישפיעו באופן ישיר על חברות בבורסה הישראלית.  

באפיק המניתי

תיק ההשקעות ב 2016 חייב לכלול בתוכו חשיפה לארצות הברית (מדדים מובילים + מדד הקמעונאות), שוק המניות הישראלי ואחוז קטן יחסית לאירופה (מנוטרל מטבע). זה לא הזמן ולא המקום להשקיע בשווקים מתעוררים כאלו או אחרים בטח של בסין, רוסיה, ברזיל ועוד. רק כאשר נראה נתונים טובים על הכלכלות האלו ועל מדדי היצור שלהן נבין כי המיתון העולמי נגמר. כרגע לא רצוי להשקיע במדינות שהשפה לא ברורה והממשל לא נותן שקיפות למשקיעים.

באפיק אגרות החוב

עליה נוספת בריבית בארצות הברית תיתכן כבר ברבעון הקרוב וזה יכול קצת להרעיד את השווקים. עם זאת, נתונים לא טובים בכלכלה העולמית רק מחזקים את כדאיות אפיק האג"ח בתיק (ממשלתי וקונצרני).

עלית ריבית בשוק הישראלי לא נראית כרגע באופק. לכן, למרות שאפיק זה לא רשם תשואות חיוביות עדיין, הריבית הפנימית של אגרות חוב (לא כולן) יכולות לספק תזרים טוב ותשואות עודפות למשקיע ביחס לריבית השוק. עליה בריבית בארצות הברית תשפיע על אגרות החוב בארץ אך לא במידה גבוהה. אם אגרות החוב לא יעלו אזי הריבית הפנימית למשקיע תהפוך לאטרקטיבית יותר.




מידע הצופה פני עתיד

חלק מהמידע המפורט בדוח זה, שאינו מתייחס לעובדות היסטוריות, מהווה מידע צופה פני עתיד כהגדרתו בחוק ניירות-ערך. לרבות, בין היתר, כתוצאה משינויים בשוקי ההון בארץ ובעולם, שינויים מאקרו כלכליים, שינויים במצב הגיאופוליטי, שינויים רגולטוריים ושינויים אחרים שאינם בשליטת בית ההשקעות פריוריטי, ואשר עשויים להביא לאי התממשות ההערכות ו/או לשינויים בתוכניות ואפיקי השקעה. מידע צופה פני עתיד מאופיין במילים או בביטויים כגון : "אנו מאמינים", "צפוי", "חזוי", "מעריכים", "מתכוונים", "מתכננים", "מתעתד",

"עשוי להשתנות" וביטויים דומים להם, בנוסף לשמות עצם, כגון: "תוכנית", "יעדים", "רצון", "צריך", "יכול", "יהיה". מידע וביטויים צופי. פני עתיד אלו כרוכים בסיכונים ובחוסר ודאות, משום שהם מבוססים על הערכות של בית ההשקעות לגבי אירועים עתידיים, אשר כוללים, בין

היתר, שינויים בפרמטרים הבאים: מצב המשק, טעמי הציבור, שיעורי ריבית בארץ ובחו"ל, שיעורי אינפלציה, הוראות חקיקה ורגולציה חדשות בתחום הבנקאות ושוק ההון, החשיפה לסיכונים פיננסיים.

המידע המוצג להלן נסמך, בין היתר, על מידע המצוי בידיעת בית ההשקעות והמבוסס, בין היתר, על פרסומים של גורמים שונים, כגון: הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה, משרד האוצר, נתוני בנק ישראל, משרד השיכון וגורמים אחרים המפרסמים נתונים והערכות לגבי שוקי

ההון בארץ ובעולם. מידע זה משקף את נקודת המבט הנוכחית של בית ההשקעות בנוגע לאירועים עתידי. נקודת מבט זו מבוססת על הערכות, ולכן נתונה לסיכונים, לחוסר ודאות, ואף לאפשרות שאירועים או התפתחויות, שנחזו כצפויים, לא יתממשו בכלל, או יתממשו במקצת בלבד.


 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

בברכה,

פריוריטי בית השקעות

מחלקת מחקר ואנליזה

אסף חובב

לילי מוזס 

טל: 0722223339

 

הכותב הינו בעל רישיון לניהול תיקים והשקעות ומתמחה בניהול הון אישי. ייתכן כי לכותב יש עניין אישי בנושא (ניירות ונכסים פיננסים). הייעוץ ו/או כתבה ו/או הבלוג לא מהווה תחליף ליעוץ המתחשב בצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע הינה לצורך אינפורמטיבי ו/או כללי בלבד ואין להסתמך עליה לביצוע עסקאות כלשהן מכל מין וסוג שהוא וכן אין לראות בה תחליף לייעוץ ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ ו/או שיווק פנסיוני ו/או מתן שירות פיננסי בכל נושא אחר. פריוריטי בית השקעות בע"מ ביצע בדיקות עצמאיות ביחס לנתונים ולמידע מידע אלו - אין בסקירה זו משום אימות או אישור לנכונותם. בית ההשקעות ועובדיו אינם אחראים לשלמותם או דיוקם של הנתונים האמורים או לכל השמטה, שגיאה או ליקוי אחרים במסמך. יודגש כי מסמך זה הינו למטרת אינפורמציה בלבד, הוא אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות וכל הנסיבות הקשורות לאמור בו.

 

 

 

 


 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

מפת אתר  |  צור קשר  | הצהרה משפטית